金融 | 疫情影响下，2020年中报业绩预告风险分析

其中2020年业绩预喜（包括预增、略增、续盈、扭亏、减亏）的公司有722家，预喜比例达到44.08%，比2019年低了14%；预悲的公司（包括略减、首亏、预减、续亏、增亏）的公司有791家，预悲比例达到48.29%，比2019年高了9.05%；不确定的公司共有125家，占比达到7.63%，是2019年不确定中报业绩预告数量的3倍。

可以看出，2020年业绩预悲和不确定的公司相比2019年都明显增加；业绩预喜的公司相比2019年明显减少。相比2019年，2020年有更多的公司业绩存在风险。

2、行业情况分析

截至2020年8月26日，披露了2020年中报业绩预告的1638家公司涉及27类行业。其中农林牧渔，电子设备，公用事业的景气度较高，预喜业绩预告的比例分别达到了67.57%、61.29%、60%；而预悲率最高的前三个行业分别为休闲\生活及专业服务，文化传媒，国防与装备，预悲业绩预告的比例分别达到了78.05%、70.45%、69.23%。

预悲率排行前两名的行业分析：

根据拓尔思数星智能风控大数据平台显示，休闲\生活及专业服务行业整体受疫情冲击较大，主要原因是受疫情防控政策影响，餐饮、酒店、景区关闭，生产与营业计划暂停或延期，导致营业收入下降。主要风险舆情是业绩亏损、减持套现、破产清算、资产冻结、高层违法处罚、高层人员变动和股东减持。

文化传媒行业上半年业绩预悲的原因主要为教育培训业务暂停、影院关闭及影视剧拍摄进度滞后、疫情下广告业务及会展策划需求减少等。文化传媒行业主要风险舆情是业绩亏损、减持套现、高层人员变动和业务合同。

3、行业净利润波动情况

2020年中报业绩预悲的791家公司涉及27类行业，其中房地产、建筑的预告净利润下滑幅度最大，平均变动幅度分别为-410.01%、-260.16%。2020年中报业绩预喜的722家公司涉及27类行业，其中国防与装备、纺织服装的预告净利润增长幅度最大，平均变动幅度分别为1021.81%、605.57%。

行业预告净利润波动幅度

业绩预悲利润波动排行前两名的行业分析：

根据拓尔思数星智能风控大数据平台显示，房地产业绩预悲企业的主要风险舆情是业绩亏损、减持套现、高层人员变动、对外担保、关联交易、重要抵质押和负面媒体信息。

其中，海航投资集团股份有限公司与南国置业股份有限公司预告净利润最大下滑幅度高达-5048.55%、-1680.01%，且业绩均为首亏，主要原因为新冠疫情所导致的停工停业。

建筑行业业绩预悲企业的主要风险舆情是业绩亏损、减持套现、高层人员变动、亏损停产、股权质押和重要抵质押。

其中，京蓝科技股份有限公司预告净利润最大下滑幅度高达-2066.07%，业绩类型为首亏，主要原因为受宏观经济形势以及新冠疫情的影响,部分项目的实施进度有所放缓。

4、业绩预悲具体情况

2020年中报业绩预悲划分为略减、首亏、预减、续亏、增亏。2020年中报业绩首亏的公司比例高达35.15%；增亏和续亏公司比例分别达到8.6%和7.33%。另外，业绩略减和预减的公司比例分别达到40.85%和18.08%。

首亏/增亏/续亏企业舆情分析：

根据拓尔思数星智能风控大数据平台显示，首亏企业和增亏企业“业绩亏损”舆情风险分别占比48.02%、50%。相比之下，续亏企业“业绩亏损”舆情风险仅占比27.08%，有72.92%的风险来自减持套现、业绩下滑、高层人员变动、主管部门处罚、股权质押、破产清算等其他因素。

首亏/增亏/续亏企业业绩亏损原因：

相比于略减或预减，业绩预告中首亏、增亏和续亏的企业在2020年受到的冲击明显更大。业绩亏损的主要原因有两类，一是新冠疫情导致的推迟复工复产，市场需求下跌等；二是与疫情无关的企业自身业务转型或经营不善，季节性/产业周期性因素，国家相关政策调整等。

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在三类业绩预悲显著的企业中，占比最大归因均为因疫情推迟复工复产和市场需求下跌，疫情影响企业复工复产，从而引发上下游连锁效应，导致整体市场萎缩，是多数企业今年业绩预告亏损的重要原因。不过具体来看，首亏和增亏企业业绩亏损受疫情影响更明显，续亏企业业绩预告亏损中则有更多与疫情无关的个体因素。

5、业绩“变脸”情况

截至2020年8月26日，已经披露的2020年半年度业绩预告的1638家公司共有16家公司发生了业绩“变脸”，根据拓尔思数星智能风控大数据平台得到这16家公司存在的主要风险类型分布如下图。

业绩变脸企业组合风险变动趋势

主要风险类型分布

业绩变脸风险分布：从风险类型分布可以看出，出现业绩“变脸”的企业主要存在的风险是业绩亏损。下图是这16家业绩变脸公司预警信号排名前5的公司。可以看出各公司占比最高的风险类型有所不同。

业绩变脸企业风险排行TOP5

业绩变脸原因分析：

受疫情影响，特定行业受到政策因素影响导致净利润大幅下降，疫情在全球爆发并持续至今，超出企业管理层预期，海外疫情加剧严重影响了企业海外客户的业务运转，下游客户的停工停产等情况导致企业合同签署及交付均受到影响，部分产品受终端需求影响，销售不及预期，导致上半年部分交付验收等事项未能按预期完成，项目周期有所延长。

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6、风险提示

关注新冠疫情对行业的影响：今年上半年受疫情影响，生活服务、文化传媒、房地产、商贸零售行业业绩预悲率高，业绩预悲的主要原因是疫情推迟复工复产及市场需求萎缩引起的企业收入减少而成本和费用上升。上述行业业绩与疫情发展关系密切，如疫情反复，将会受到二次冲击，应对相关企业的潜在风险予以关注。

关注新冠疫情对行业利润波动的影响：疫情蔓延影响大，其中房地产、建筑行业的企业业绩预告净利润下滑幅度最大，这两个行业在疫情期间都普遍出现减持套现、高层人员变动的舆情风险，需要重点关注。

关注新冠疫情长期影响与不确定性风险：随着企业复工复产，疫情对生产环节影响将逐渐减轻，部分企业可能在下半年实现业绩好转，仅表现出阶段性亏损。不过，应注意区分疫情的暂时风险与长期风险，部分企业可能在今年遭受冲击较大，再加上受整体经济冲击总体消费和市场需求有所下降，在短时间内可能无法迅速调整。此外，疫情在未来仍具有一定不确定性，并引发国际贸易、地缘政治等相关风险，应对相关企业予以关注。

关注部分续亏和增亏企业经营状况：总体来看，多数首亏企业亏损原因主要为疫情冲击，因此更可能在疫情结束后逐渐恢复盈利。相对而言，业绩预告续亏和增亏企业业绩亏损归因为疫情冲击的比例更少，尤其是续亏企业还出现较多个体经营不善、债务逾期及业务转型等个体风险，此类个体因素导致的亏损更有可能在疫情结束后持续。

关注业绩变脸的企业的股价波动：企业出现业绩变脸，往往引起股价波动，影响投资者盈亏。投资者需做好相应防范措施。

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